2016年上半年国内外通胀明显升温猪肉和蔬菜价格领涨农产品。展望下半年我们仍然强烈看好农业围绕涨价主线依次推荐：畜禽、饲料、动保、水产等。

　　通胀升温农业景气上行。2016年5月国际食品价格指数普遍上涨谷物、乳制品、肉类和食糖价格集体攀升。截止2016年4月全国居民消费价格总水平同比已连续3个月上涨2.3%；环比降幅则触底回升由3月的下降0.4%缩至4月的下降0.2%。影响指数变化的仍是鲜莱和猪肉价格。其中猪肉价格同比上涨33.5%再创新高涨幅比上一月扩大5.1个百分点。

　　超长猪周期养殖“蜜月期”。始于2014年5月的猪价上行周期与以往任何一次都明显不同出现了“猪价涨”与“存栏降”长期共存的反常现象并将导致本轮周期的持续时间和上涨高度均超历史记录。我们创新性提出“超长猪周期”并用“三高——成本高、门槛高、学费高”来解释其成因分别导致散养户快速退出规模化企业补栏慢业外资本不敢擅入。

　　饲料、动保后周期接力养殖高景气。预计年底生猪存栏触底回升带动饲料和动保需求回暖;养殖暴利期养户对于产品价格的容忍度升高后周期板块迎来量价齐升的黄金时期。上游粮食原料长期下跌下游养殖盈利高企共同推升饲料毛利率水平;龙头加快布局下游养殖推行产业链一体化进一步提升盈利能力和产业链话语权。

　　投资策略:持有畜禽养殖布局后周期。我们持续推荐的畜禽养殖板块仍是短期热点旺季来临猪价有望迎来新一轮上涨建议关注中报业绩超预期的黑马股;首推正邦科技其次雏鹰农牧。中期看好饲料和动保等后周期板块年底生猪存栏见底回升带动需求回暖板块迎来量价齐升的黄金时期;首推金河生物其次新希望。

　　拉尼娜来临农产品波动加剧。近年来各种异常气候、自然灾害对农业生产的影响越来越大;心理预期、投机炒作和供求关系共同主导农产品期货与现货价格的走势。世界几种主要作物的产地较为集中销区对外依存度高典型的如大豆、蔗糖等农产品价格对于主产区的天气变化十分敏感。

　　风险提示：粮食价格剧烈波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观经济系统性风险。